Méthode des multiples
Méthode de valorisation qui applique à un indicateur de l’entreprise, le plus souvent l’excédent brut d’exploitation retraité, un coefficient observé sur des transactions ou des sociétés comparables.
En pratique
C’est la méthode la plus utilisée, car ancrée dans ce que paient réellement les acquéreurs. Elle donne une valeur d’entreprise, dont il faut encore déduire la dette et ajouter la excédentaire pour obtenir le prix des titres.
La formule
Valeur d’entreprise = agrégat retraité (par exemple EBE) × multiple ; valeur des titres = valeur d’entreprise − dette nette
À ne pas confondre
Un multiple appliqué à un résultat non retraité ou confondu avec un prix de titres conduit à de fortes erreurs.
Questions fréquentes : Méthode des multiples
D’où viennent les multiples utilisés ?
De transactions comparables ou de sociétés cotées du même secteur, ajustés selon la taille, la récurrence des revenus ou la concentration client. Deux entreprises du même secteur peuvent donc se voir appliquer des multiples différents.
Pourquoi une entreprise plus grande obtient-elle un meilleur multiple ?
Parce qu’elle est perçue comme moins risquée : plus de clients, une équipe plus structurée, moins de dépendance au dirigeant. C’est l’un des ressorts des stratégies de build-up.